同样是做工业机器人整机，埃斯顿2025年营收48.88亿元，不仅排在国内A股同梯队第一，还首次超过了所有外资品牌，拿下中国市场出货量第一。但隔壁的新松机器人，营收也有41.22亿元，却净亏3.88亿元；新时达更是连稳定盈利都没做到。差不多的赛道，差距到底在哪？
之所以拿这三家来比，是因为它们都是A股核心的机器人整机企业，面对的是同一个下游市场——新能源锂电、光伏、汽车制造——但最后交出的成绩单却截然不同。
对比下来，最关键的差异不在「谁更会做机器人」，而在「谁更会做减法」。
埃斯顿走的是“ALL Made by ESTUN”全产业链自研路线，把控制器、伺服电机这些核心零部件全部攥在自己手里，研发投入连续多年占总营收10%以上，2025年光机器人相关研发就砸了超过4.89亿元。
埃斯顿工业机器人自动化生产车间全景
这套打法让它从核心部件到整机再到行业应用，成本可控、迭代快，毛利率比同行高出一截。反观新松机器人，业务涉足工业机器人、物流仓储自动化、交通自动化多个板块，系统集成业务占比高达36.22%，挣的是辛苦钱，毛利率低，2025年反而亏了3.88亿元。
但这个结论并不完全适用于所有对标对象。
新松的问题在于“做加法”做得太杂，摊子铺太大导致失血；而埃斯顿这次之所以能盈利，恰恰是因为它“聚焦”——从运动控制起家，到工业机器人，再到2026年3月推出的iER系列具身智能机器人，始终围绕“工业自动化”这个圆心，没有盲目跨界到消费级人形机器人领域。
具身智能机器人在工厂作业场景
商业化效率，才是检验技术路线的唯一标准。
2025年，埃斯顿的出货量不仅超过所有国产品牌，还超越了ABB、发那科这些传统外资巨头，彻底打破了外资品牌在国内高端工业机器人市场的长期主导地位。这就好比芯片行业里，突然有一家中国公司出货量超过了高通——虽然技术参数上可能还有差距，但市场已经用脚投票了。
埃斯顿机器人年产能及全球生产基地布局
新松和它差的，不是技术图纸，而是把图纸变成产品、再把产品卖出去的能力。
但埃斯顿的下一步，才是真正的考验。
2026年7月，埃斯顿宣布拟收购关联公司埃斯顿酷卓，补齐自己在力矩传感器、模块化关节上的短板，正式切入具身智能赛道。酷卓的产品覆盖3~35kg负载的协作机器人营收同比增长356%，但还没盈利，2025年亏损了5299.85万元。
南京埃斯顿自动化股份有限公司股票交易异常波动公告
这就好比一个刚练好内功的拳手，突然要学一套新拳法——短期看，收购能给产品线补上柔性感知能力，埃斯顿全球75个服务网点的渠道可以直接复用，缩短市场导入期；长期看，两家团队的文化磨合、传统工业控制算法与具身智能的适配调试，都是需要翻越的山。
回到当下，埃斯顿的技术水平到底怎么样？
结论很清晰：它是国内工业机器人领域，从出货量、营收、盈利三个维度看，最接近“国产替代完成”的那一家。但它的技术护城河，目前更多体现在“工业机器人”这个成熟品类上，而非人形机器人这个新战场。
iER系列的人形机器人具体参数，如关节自由度、负载能力等，官方至今未公开披露，收购酷卓的交易也还没正式签约。这意味着，市场的想象力已经跑在了前面，但真正落地的那一步，还要看埃斯顿怎么迈。
